来源：华尔街见闻

　　世界经济越来越单极化了？

　　12月2日 ，财富管理和金融咨询公司洛克菲勒国际的主席Ruchir Sharma发文称
，美股市场被过于高估了。

　　Sharma表示，在政治、外交等方面 ，人们已经开始认为美国有些功能失调了，然而
，在投资界，“美国例外论（American exceptionalism） ”却比以往任何时候都要火热 ，全球投资者似乎坚信美国具有不断超越其他经济体的能力
，正在将更多资本投入到这个单一的国家中，使得美股市场不断创下历史高点 。

　　目前 ，美股市场已经遥遥领先于全球其他市场
，占据了全球领先股指近70%的份额，远高于1980年代的30%
。根据某些指标 ，美元如今的汇率也比过去50年里的任何时候都要高。

　　2000年互联网泡沫鼎盛时期
，美国股市的估值曾超过现在的水平，但那时 ，美国股市相对于全球其他市场的溢价没有目前这么夸张 。

　　Sharma表示
，相对部分国家而言，比如欧洲国家和日本 ，这种溢价是合理的，因为美国经济的增速更快；但相对于许多发展中国家而言
，美国经济增长更慢，这种溢价并不合理。

　　过去 ，包括1920年代和互联网时代
，美国股市的上涨通常会推动其他市场的增长，而今天 ，美国股市的繁荣反而把其他市场的钱都吸走了
。对于较小的市场而言
，资金外流会削弱该国货币，迫使央行加息 ，经济放缓
，从而使该国的基本面看起来更差。

　　并且，美国在全球债券和私人市场中的吸引力也达到了前所未有的高度 。

　　2024年迄今 ，外国资本以每年1万亿美元的速度流入美国债券市场
，几乎是流入欧元区的两倍；如今，美国还吸引了超过70%的私人投资流入 ，私人投资市场的规模达13万亿美元
。

　　Sharma承认，美国顶级公司强大的盈利能力 、全球化的市场份额
、领先的科技创新能力的确部分支撑了美股市场在全球的地位
，这些优势无疑是真实存在的。但问题在于，市场对“美国例外论
”的崇拜太过火了 。Sharma写道：

“泡沫”的一种定义是：一个本来很好的想法走得太远了
。

　　更糟糕的是 ，特朗普即将重返白宫
，这进一步加剧了这种趋势——投资者相信，特朗普提出的提高关税、低税收等计划将进一步推高市场 ，11月特朗普胜选后
，美国股市迎来了最强劲的单月表现。

　　无疑，这引发了Sharma的担忧：

正如所有泡沫一样 ，很难知道这次泡沫何时会破裂
，或者什么因素会触发其崩塌 。

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