金十数据

　　克利夫兰联储模型显示，房租通胀在2026年前不会消退 。这最终可能使降息变得更加困难。

　　美联储主席鲍威尔上周表示 ，官员们正在密切关注“尚未完全正常化 ”的房地产通胀
。他们可能需要等待一年多的时间。

　　根据克利夫兰联储的研究，消费者价格指数（CPI）中的房租通胀率可能要到2026年中期才能回落到疫情前的水平 。研究人员说
，虽然有几种指标表明新房租正在下降，但搬家和签订新租约的人越来越少 ，因此CPI中的样本并不能反映出更多的人员流动情况
。

　　住房通胀是CPI中最大的类别
，占10月份月度涨幅的一半以上。如果该指数能像克利夫兰联储预计的那样在未来一年半内保持高位，这将对以通胀进展作为降息关键论据的政策制定者构成挑战 。

　　“通胀上升的前景 ，即便是房租等滞后数据
，也会让沟通变得更具挑战性，这最终可能使降息变得更加困难 ，” Inflation Insights LLC总裁Omair Sharif表示
，“我们已经有了一个异议者，我认为在CPI上涨的情况下继续降息可能会吸引更多
。
”

　　Sharif指的是美联储理事米歇尔-鲍曼（Michelle Bowman） ，她在9月份投票反对美联储降息50个基点
，支持更小的降息幅度——这对美联储理事会来说是罕见的异议，更不用说鲍威尔任期内的任何人了。官员们一致决定本月降息25个基点 ，但12月及以后的前景并不确定 。

　　鲍威尔上周在达拉斯的一次活动上发表讲话时说，美国经济的强劲给了官员们“谨慎”降低借贷成本的空间
。他说
，如果经济数据允许，缓慢进行降息是明智之举。

　　当然 ，美联储的通胀目标是基于一个单独的指标
，即个人消费支出价格指数（PCE） 。PCE指数并不那么看重住房领域，这也是其接近官员们2%目标的部分原因
。但PCE是根据CPI计算自己的住房指标的 ，因此房租通胀的滞后性会影响这两个指标。

　　摩根大通首席美国经济学家迈克尔-费罗利（Michael Feroli）说：“如果它的上升趋势可能突破3%
，那么我认为这将使问题严重复杂化 。 ”

　　他指的是核心PCE指标，该指标不包括食品和能源 ，在截至9月份的一年中增长了2.7%。经济学家预计
，在本月晚些时候公布的10月份数据中，核心PCE将上升至2.8%
。

　　CPI旨在衡量普通消费者的通胀情况 ，并对所有租房者的租金涨幅进行抽样调查
，无论他们是签订现有租约还是签订新租约。虽然Zillow Group inc ．和Apartment List目前的数据显示，近几个月来租金增长已经放缓 ，甚至有所下降，但CPI往往会滞后于这些趋势 。

　　克利夫兰联储上个月发表的论文提出了另一个复杂问题
。作者发现
，美国人口流动性的下降加剧了延迟。因此，房租通胀将更具粘性 ，因为新的租房者组合中新增的人数更少 。

　　他们写道：“政策对租金通胀的未来走势非常关注
，而且存在很大的不确定性
。
”